Trotz der relativ widerstandsfähigen Märkte wird es immer schwieriger, den beginnenden Abschwung der Realwirtschaft in den Vereinigten Staaten zu kaschieren. Die Wall Street verbucht neue Rekorde, doch die Main Street knickt ein.
Der Dow Jones US Trucking Index spiegelt diesen Trendwechsel wider:
Auch der US Railroad Index zeigt einen ähnlichen, bearishen Einbruch:
In der Realwirtschaft sind Anfang Mai Zeichen für einen Konjunkturrückgang zu erkennen.
Der Arbeitsmarkt ist von der anfänglichen Euphorie nach der Coronakrise weit entfernt. In Bezug auf Neueinstellungen und Kündigungen ist die Lage heute wieder wie vor der Pandemie:
Die Kündigungsrate liegt heute wieder auf einem für dieses Jahrhundert typischen Niveau:
Der Arbeitsmarkt ist dabei, sich deutlich abzukühlen. Die Zahl der Stellenangebote ist nach Angaben des JOLTS-Reports im März auf 8,488 Millionen gesunken, verglichen mit erwarteten 8,69 Millionen Stellen und 8,813 Millionen offenen Stellen im Vormonat. Das ist das niedrigste Niveau seit dem Wiederaufschwung nach der Gesundheitskrise.
Eine weitere unangenehme Überraschung: Der ISM-Einkaufsmanagerindex der US-Industrie ist im April erneut gesunken und lag bei 49,2 Punkten, während 50,0 Punkte erwartet wurden. Zuvor waren 50,3 Punkte verzeichnet worden:
Der Bausektor erleidet den stärksten Rückschlag, mit einem beispiellosen Rückgang der Stellenangebote. Das Minus im April ist das größte, das in dieser Branche je verzeichnet wurde:
Die Bedeutung des Bausektors für die amerikanische Gesamtwirtschaft ist bekannt. „Wenn es der Bauwirtschaft gut geht, geht es allen gut“, heißt es sprichwörtlich. Doch was passiert, wenn es für die Branche bergab geht?
Die Wirtschaft gerät ins Stocken, aber sicherlich noch nicht genug, um die Fed zum Handeln zu bewegen.
Die Entscheidung der US-Notenbank, ihren Leitzins unverändert bei 5,5 % zu belassen, war keine Überraschung und stimmte mit den jüngsten Prognosen überein.
Doch diese Prognosen wurden im Laufe der letzten Monate stark angepasst!
Erinnern wir uns, dass der Markt noch im Januar drei Zinssenkungen von je 0,25 % in der ersten Jahreshälfte erwartete.
Nur vier Monate nach der „psychologischen“ Kehrtwende der Fed sehen die Erwartungen der Großbanken nun ganz anders aus.
Aufgrund des anhaltenden Inflationsproblems in den USA erwägt die Fed, die Zinsen länger auf einem höheren Niveau zu halten, als ursprünglich vorgesehen.
Diese Situation ist alles andere als förderlich für die Bilanzen der Banken, die mit immer höheren nicht realisierten Verlusten zu kämpfen haben. Solange die Zinsen hoch bleiben, fällt der Wert ihrer Anleiheportfolios weiter und greift damit ihre Bilanzen an.
Für das US-Finanzministerium stellen die Zinssätze von mehr als 5,5 % ein echtes Problem bei der Refinanzierung der Staatsschulden dar.
Wenn die Fed die Zinsen nicht bald senkt, könnten die jährlichen Zinszahlungen auf die US-Staatsschulden auf 1,7 Billionen $ anwachsen. Das ist natürlich unvorstellbar und dieses Szenario ist allein schon die Garantie dafür, dass die US-Notenbank den Leitzins senken wird, selbst wenn die Inflation wieder zunehmen sollte.
Selbst nach einer Zinssenkung um 150 Basispunkte würden sich die Zinszahlungen des US-Finanzministeriums noch auf rund 1,2 Billionen $ erhöhen, wie eine Studie der Bank of America zeigt:
Vor diesem Hintergrund wird klar, dass die Fed die Hände nicht mehr lange in den Schoß legen kann.
Die Tatsache, dass der Goldpreis über der Linie verharrt, die seinen Ausbruch nach oben markierte, deutet ebenfalls darauf hin, dass die US-Notenbank die Zinsen nicht mehr lange auf ihrem aktuellen Niveau lassen kann, ohne die Refinanzierung der Staatsschulden aufs Spiel zu setzen.
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