Der Goldpreis steigt — in Dollar stärker als in Euro, da die amerikanische Währung an Wert verliert — ebenso wie der Bitcoin-Kurs. Auch die Aktienkurse klettern wieder: Der S&P 500 hat die Verluste der Mini-Zollkrise bereits wieder wettgemacht. Das ist an sich schon etwas seltsam, da sich Gold und Aktien normalerweise in die entgegengesetzte Richtung bewegen. In Zeiten des Wachstums gehen die Anleger logischerweise in Aktien, und wenn Ängste aufkommen, in Gold. Die Staatsanleihen sind insgesamt in Schwierigkeiten, wie der Anstieg der Zinsen zeigt — allen voran die US-Schulden (siehe "Bessents verrückte Wette") — während der Immobilienmarkt in den USA und in Europa stagniert oder rückläufig ist.
Wie sind diese Entwicklungen zu interpretieren? Die Schuldverschreibungen sind allgemein in einer schlechten Verfassung, ganz besonders ihr „Premium“-Segment, d. h. die US-Staatsschulden, weil Trump dem Haushaltsdefizit freien Lauf lässt, und dieses nun immer schwieriger zu finanzieren ist, wie wir bereits erwähnt haben. Immobilien sind ein schuldenbasierter Markt — die meisten Käufe werden auf Kredit getätigt — der leidet, wenn die Zinsen steigen. Statt einer Arbitrage zwischen verschiedenen Anlagen auf der Grundlage von Wirtschafts- und Finanzdaten erleben wir also eine beginnende Flucht (aber noch keine Panik) aus dem Anleihenmarkt hin zu Vermögenswerten mit innerem Wert.
Die Beträge, um die es dabei geht, sind kolossal: Man rechnet mittlerweile in Billionen von Dollar (US-Schulden = 36 Billionen $). Wenn die Kapitalbewegungen in Gang gesetzt werden, ist ihre Kraft erschütternd. Im Moment sind die Transfers noch überschaubar, aber die Ausgangs- und Zielpunkte sind klar erkennbar.
In der Welt der Krypto-Assets hat ein Begriff eine gewisse Berühmtheit erlangt: Flippening. Er tauchte 2017 auf, um die Möglichkeit zu beschreiben, dass die Marktkapitalisierung von Ether (ETH) eines Tages die von Bitcoin (BTC) übersteigen könnte. Heute ist davon kaum noch die Rede, da der Abstand so groß geworden ist und zudem weiter zunimmt. Einige Bitcoin-Fans haben den Begriff Flippening übernommen, um den Zeitpunkt zu bezeichnen, an dem Bitcoin Gold in Bezug auf den Gesamtwert überholen wird. Bei einem derzeitigen Verhältnis von 1 zu 10 ist diese Aussicht jedoch noch in weiter Ferne.
Stattdessen möchte ich ein neues Flippening bekannt machen: wenn Gold (23 Billionen $ bei einem weltweiten Gesamtbestand von 216.000 Tonnen) die US-Staatsschulden (36 Billionen $) überholt und damit zum weltweit größten Vermögenswert wird (zum weltgrößten homogenen Vermögenswert, da Immobilien oder die Aktienmärkte eine Vielzahl unterschiedlicher Assets umfassen). Wir sind fast an diesem Punkt angelangt!
Können Sie sich den globalen Aufruhr vorstellen, den ein solcher Umschwung auslösen würde? Das könnte schneller passieren, als wir denken, innerhalb von ein paar Jahren... Auf zum Flippening von Gold vs. US-Schulden!
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