Zyklen im Bergbau – Geben Sie physischen Metallen den Vorzug

Aufgrund des globalen Wettbewerbs sinken die Preise für mineralische Rohstoffe – ganz gleich welcher Art – mit der Zeit tendenziell. Es kommt der Zeitpunkt, an dem der Betrieb einer Mine aufgrund der niedrigen Preise wirtschaftlich unrentabel wird. Kleinere Unternehmen, die diesem Druck nicht standhalten können, schließen oder werden von finanzkräftigeren Konkurrenten aufgekauft, die jedoch irgendwann ebenfalls aufgeben werden, wenn sich die Bedingungen nicht verbessern. Dieser Prozess führt zu einer Phase der Konzentration im Bergbausektor, gefolgt von einer allmählichen Verknappung der Produktion des betreffenden Rohstoffs.

Bis die Industrie einen neuen Verwendungszweck für das Erz entdeckt und damit eine neue Nachfrage erzeugt. Da das Angebot in der vorangegangenen Phase jedoch abgenommen hatte, kam es am Markt zu einer Verknappung und die Industrieunternehmen mussten sich gegenseitig überbieten, um den benötigten Rohstoff zu erhalten. Mit der Zeit werden Investoren, die eine Chance auf Gewinne wittern, auf den Preisanstieg aufmerksam und beschließen, die Wiedereröffnung alter Minen zu finanzieren, die dank der höheren Kurse nun wirtschaftlich tragfähig sind.

Bei der erneuten Inbetriebnahme einer alten Mine oder dem Bau einer neuen Mine dauert es in der Regel etwa zehn Jahre, bis die volle Produktionskapazität erreicht ist. Während dieser Zeit ist das betreffende Erz weiterhin knapp und der Preisanstieg setzt sich fort, was wiederum immer mehr Investoren anlockt, die sich für das Abenteuer Bergbau begeistern.

Mehrere Jahre später kann das Angebot die Nachfrage schließlich vollständig decken oder übersteigt sie sogar, wodurch der Wettbewerb wieder einsetzt und die Preise allmählich sinken.

Dann beginnt der Zyklus von neuem.

Seit mindestens sieben Jahren ist das Angebot an Silber geringer als die Nachfrage. Dies ist vor allem auf den stetig sinkenden Silbergehalt des Roherzes zurückzuführen, das in den alten Minen gefördert wird, sowie auf die steigenden Energiepreise und die höheren Arbeitskosten, die zum Teil durch die Inflation bedingt sind. Angesichts dieser Einschränkungen haben viele Bergbauunternehmen ihre am wenigsten rentablen Standorte geschlossen und sich auf den Abbau anderer Metalle verlegt, die als profitabler angesehen werden.

In den letzten zehn Jahren ist die industrielle Nachfrage nach Silber indes stark gestiegen, vor allem aufgrund der Entwicklung der Photovoltaikbranche und neuer grüner Technologien, aber auch aufgrund des Wachstums der Rüstungsindustrie – ein Faktor, der in den Analysen von Metals Focus Jahr für Jahr immer noch vernachlässigt wird. Dabei wird der Krieg in der Ukraine Tag und Nacht in der Luft ausgetragen, mit Drohnen und Raketen, die besonders viel elektronische Bauteile benötigen, die wiederum Silber erfordern. Darüber hinaus deuten politische Aussagen in ganz Europa, in denen eine deutliche Erhöhung der Verteidigungsbudgets im Zusammenhang mit einem möglichen Konflikt mit Russland gefordert wird, darauf hin, dass die Nachfrage nach Silber in den kommenden Jahren deutlich zunehmen wird.

Am 4. Juli 2022 gab Peter Hambro, eine der prominentesten Führungspersönlichkeiten der LBMA, dem Magazin Reaction Life ein überraschendes Interview. Darin enthüllte er, dass der Edelmetallmarkt seit den 1960er Jahren von einem „Kartell“ – dem er selbst angehörte – durch die Schaffung verschiedener Formen von „Papiergold“ und „Papiersilber“ manipuliert worden war. Der Hauptzweck dieser Manipulation bestand seiner Meinung nach darin, die tatsächliche Inflation, d. h. den allmählichen Verlust der Kaufkraft der Währungen, zu verschleiern. Hambro behauptete, dass diese Verfälschung des Marktes von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) mittels des Londoner Goldpools orchestriert wurde.

Im Jahr 2022 liquidierte die BIZ jedoch nach und nach alle ihre Goldswaps, kurz bevor Gold als erstklassiger Vermögenswert (Tier 1) neu eingestuft wurde und die neuen Regeln zur strukturellen Liquiditätsquote von Basel III in Kraft traten.

Seitdem ist der Goldpreis von 1.875 $ auf 3.415 $ je Unze gestiegen.

Der Silberpreis ist von 17,70 $ auf 36 $ geklettert, reicht aber immer noch nicht aus, um den Bergbau wirklich rentabel zu machen. Da die bekannten Vorkommen an Land allmählich erschöpft sind, wird ein deutlich höherer Preis erforderlich sein, um einerseits die geologische Suche nach neuen Lagerstätten wieder aufzunehmen und andererseits die Vorkommen unter dem Meeresboden abzubauen.

Silber steht somit vor einer großen Neubewertung.

In einer kürzlich veröffentlichten Verfügung, die sich auf den Defense Production Act, das Gesetz über die Produktion zu Verteidigungszwecken, beruft – der wichtigste Hebel, den der Präsident hat, um die Wirtschaftstätigkeit nach militärischen Prioritäten auszurichten – heißt es dazu:

„Die Vereinigten Staaten verfügen über enorme Bodenschätze, die Arbeitsplätze schaffen, den Wohlstand fördern und unsere Abhängigkeit vom Ausland deutlich verringern können.

Die Vereinigten Staaten waren einst der weltgrößte Produzent gewinnbringender mineralischer Rohstoffe, aber eine übermäßige Regulierung auf Bundesebene hat die Bergbauproduktion unseres Landes verringert.“

Die Trump-Regierung hat der Produktion und Aufbereitung wichtiger mineralischer Rohstoffe und seltener Erden höchste Priorität eingeräumt und schließt Bergbauabkommen mit verschiedenen Ländern ab, um die Versorgung mit Ausgangsmaterialien zu sichern, die für die Herstellung zahlreicher Produkte von Smartphones und Elektroautos bis hin zu F-35-Kampfflugzeugen unerlässlich sind.

Über die Versorgung mit Roherzen hinaus benötigen die USA raffinierte Produkte, die direkt in der Elektronik, für Verteidigungssysteme und in Batterien verwendet werden können.

In der Verfügung ist im Wesentlichen von Silber die Rede, ohne das Metall direkt zu benennen.

Um die nationale Minenproduktion anzukurbeln, scheint die US-Regierung also bereit zu sein, im Bergbau einen neuen Zyklus einzuleiten, indem sie den Silberpreis steigen lässt.

Silber

Der Silberchart deutet darauf hin, dass der Preis in den nächsten Tagen auf 38 $ klettern könnte:

Es ist anzumerken, dass wir nach dem Überwinden der wichtigen Marke von 35 $ in den kommenden Tagen oder Wochen sicherlich einen Rücksetzer zu diesem mehrjährigen Widerstand sehen werden.

Kreditklemme

Viele Edelmetallanalysten behaupten Tag für Tag, dass Gold und Silber zum Höhenflug ansetzen werden. Und in diesem Punkt haben sie Recht.

Wenn sie jedoch behaupten, dass die Minenaktien diese Bewegung wie einfache Call-Optionen verfünffachen werden, ist das falsch.

Eine Bergbaugesellschaft bleibt in erster Linie ein börsennotiertes Unternehmen.

In seiner Rede auf dem Reagan National Economic Forum, das am 29. und 30. Mai stattfand, erklärte Jamie Dimon, Vorsitzender von JP Morgan, dass ein Crash des Anleihemarktes unvermeidlich sei. Seiner Meinung nach ist die Frage nicht mehr ob, sondern nur noch wann – in Bezug auf das Timing ist er sich nicht sicher, aber er ist überzeugt, dass der Crash kommen wird.

Jamie Dimon of JPMorgan, $JPM: "You are going to see a crack in the bond markets. It is going to happen. I am telling you it's going to happen, and you're going to panic. I'm not going to panic" pic.twitter.com/ehkni4EoFi

— unusual_whales (@unusual_whales) June 7, 2025

Bei einem Anleihen- oder Börsencrash führt der rasante Wertverlust von Aktiva zu einer Verringerung der Geldmenge.

An der Börse werden fast alle Wertpapiere mit Hilfe von Krediten gekauft, da es meist genügt, 20 % des Wertes der entsprechenden Assets zu hinterlegen, um sie zu 100 % im Portfolio zu haben.

Wie wir während der Krise 2008-2009 gesehen haben, verlangen die Broker von ihren Kunden umso höhere Sicherheitsleistungen, je tiefer die Kurse fallen, um ihre Positionen abzusichern. Dieser Mechanismus ist als „Margin Call“ bekannt. Um auf einen Margin Call zu reagieren, muss der Anleger dringend Liquidität beschaffen. Dazu wird er einen Teil seiner Aktiva verkaufen, die sich zu Beginn des Abwärtstrends am besten gehalten haben.

So kam es, dass 2009 einige der vielversprechendsten Junior-Unternehmen im Minensektor einbrachen und bis zu 95 % ihres Wertes verloren.

Es besteht kein Zweifel daran, dass ein Crash am Anleihenmarkt unmittelbar bevorsteht – die ersten Anzeichen sind bereits sichtbar. In Japan hat die Zentralbank (BoJ) eine Bilanzverkürzung eingeleitet und geht gegen das gigantische Finanzkonstrukt des Yen-Carry-Trades vor, das seit über 20 Jahren besteht.

Bei jeder Zinserhöhung durch die BoJ in den letzten 18 Monaten mussten Akteure, die in Yen Geld geliehen hatten, ihre Kredite notgedrungen zurückzahlen, was die Märkte weltweit erschütterte und insbesondere zu deutlichen Kursverlusten an der Wall Street führte.

Es ist sehr wahrscheinlich, dass der Anleihencrash eine starke Korrektur an den Aktienmärkten auslösen wird. Die massive Vernichtung der Geldmenge wird alles mit sich reißen. Insbesondere Minenaktien könnten wie schon 2008-2009 vom bevorstehenden „Credit Crunch“ schwer getroffen werden – wobei der Absturz angesichts des maßlosen weltweiten Schuldenwachstums seit der letzten Krise noch heftiger ausfallen könnte.

Es wird daher dringend empfohlen, Investitionen in physische Metalle – Gold oder Silber – den Vorzug zu geben, die sich tatsächlich im eigenen Besitz befinden.

In Anbetracht der fortschreitenden Geldentwertung, die sich in den kommenden Monaten nur noch beschleunigen wird, stellt Ihr physisches Metall eine unverzichtbare Form des Vermögensschutzes dar.